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八大机构看后市:静待4月末哈尔滨时装周买点 配置银行股、消费股
2019-04-14 21:24:09 来源: 中国新闻网
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2019年4月第2周,在化工板块大幅度上涨,市场接近3300点之后,市场进入了一个短暂的调整期。这主要原因信用持续的宽松带来了基础货币的需求,但央行暂停公开市场操作小幅抬升了无风险利率,引起了利率风险结构的平移。这种短暂的调整就构成了我们提出的牛市第二阶段绝佳的加仓机会。

一季度市场顺利收官,“旺春行情”完美演绎,实现26%涨幅,以大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”领跑行业涨幅榜。1月1日《布局旺春行情》,强调流动性宽松+政策暖风、国内数据空窗+海外市场回暖,A股迎来“旺春行情”,做多窗口期。农历新年开篇之作,2月10日《旺春行情有望超市场预期》,最早提出市场本轮上涨将超投资者预期。如今上证综指站上3200点,是最佳的注脚。

社融等数据强化市场博弈周期的动力,短期A股可能脉冲上行,但货币政策再平衡限制市场流动性改善,而外部风险因素的压制也会越来越强。维持前期判断,内热外冷的环境下,4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。

我们1.6以来积极看多A股,3.7提出“让市场在资源配置中发挥更大作用”启动“金融慢牛”。4.3《周期股迎来绝对和相对收益阶段》提示,宽货币向宽信用传导效果初显,市场的核心矛盾也会阶段性转向分子端,经济增长预期改善将使得前期滞涨周期股迎来绝对和相对收益阶段。3月社融向上超预期,信用传导确认见效,盈利二季度见底的预期将会得到加强。

3月经济数据回暖+社融总量超预期且结构改善,企业盈利预期或将进一步改善。另外,近期不可忽视的一大变量是国企混改的预期升温,股市估值回升至历史中枢是国企混改实施的基础,而混改实施又将进一步降低风险溢价、推动估值修复。我们预计市场将延续4月以来偏大盘的风格,行业配置从信贷社融的总量和结构出发关注银行股+消费股,主题推荐国企混改和长三角。

货币创造超预期,背后是市场信心提升超预期。早在2月27日的北京策略会上,我们黄燕铭所长就言道“人们的信心提升后,未来我们可以看到的现象是,即使货币政策不再放松,社会融资总量也会超预期地增长,这对基建投资有利,所以我们认为消费股的行情在下阶段将转交给周期股”。4月12日公布的金融数据便是很好的印证,市场对于经济恢复的信心大幅提振。面对大幅超预期的货币创造,后市两大问题待研判:1)信用底到来,盈利底什么时候来?2)机会在何处?

综合考虑目前整体环境,我们预期市场短期仍会惯性上冲,但由于经济在短期反弹之后中期走势并不明朗,货币政策的宽松预期则可能阶段性受限,此后大概率会在新的平台维持震荡格局。综合考虑一季报、经济金融数据及预期、市场此前表现,增量资金,我们认为在当前环境下,前期涨幅较小的价值会有一轮补涨行情,这可能会造成指数上涨,但多数个股赚钱效应有限的局面。总的来说,行业上重点关注周期品、地产、银行等。主题上重点关注国企改革、一带一路、上海自贸区、长三角一体等。

我们交流下来发现,台湾对A股的投资主要有三个方向,包括蓝筹股、消费股和科技股,其中保险公司喜欢蓝筹股,而基金公司相对偏爱消费和科技股,但无论买什么,换手率都很低,基本上都是买入并长期持有的策略。

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